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1.Seaside Walk・滨海漫步: 从圣基尔达海滩（St Kilda Beach）步行至南墨尔本海滩（South Melbourne Beach），全程约 4 公里。一路海风拂面，沙滩、码头和天际线相映成趣。
2.Riverside Walk・河畔漫步： 沿雅拉河（Yarra River）从Southern Cross火车站步行至 South Yarra 火车站，全程约 5 公里。河畔绿树成荫，途经公园、桥梁和餐厅，是感受墨尔本慢生活的经典路线。
3.Forest Walk・山林徒步：前往丹德农山脉（Dandenong Ranges）的 1000 Steps 步道，穿行茂密森林，石阶蜿蜒、鸟鸣阵阵，既能锻炼身体，又能感受近郊自然风光。
4.City Walk・市区漫步: 从水族馆（Aquarium）出发，途经卡尔顿花园（Carlton Gardens），走到博物馆（Museum）。沿途串联城市地标、艺术空间和历史建筑，感受墨尔本的人文气息。
5.Lakeside Walk・湖畔漫步: 环帕肯汉姆湖（Pakenham Lake）步道平缓舒适，湖面开阔宁静，是远离城市喧嚣、放松身心的好去处。
6.Coastal Town Walk・海滨小镇漫步: 探访索伦托（Sorrento）海滨小镇，欣赏海天一色与悠闲小镇氛围，感受维多利亚海岸特有的风光。

附录：墨尔本Walk系列视频：
https://mp.weixin.qq.com/s/Vn_CXujsnKZ4MjGAEyiAwA

1.堪培拉 (Canberra)，澳大利亚首都，位于新南威尔士州内陆、悉尼与墨尔本之间。人口约 47 万，全国人口排名第 8。澳大利亚政治与行政中心，议会及各政府机关所在地，国家博物馆和美术馆众多。
2.悉尼 (Sydney)，澳大利亚最大城市，位于新南威尔士州东海岸。人口约 545 万，全国人口排名第 1。拥有悉尼歌剧院、悉尼港大桥等标志性建筑，经济以金融、服务业和港口为主。
3.阿德莱德 (Adelaide)，南澳大利亚州首府，位于南澳中南部海岸。人口约 143 万，全国人口排名第 5。以宜居著称，文化艺术活动丰富，生活节奏悠闲。
4.墨尔本 (Melbourne)，维多利亚州首府，位于澳大利亚东南海岸。人口约 530 万，全国人口排名第 2，维州第一大城市。以文化、体育和教育闻名，维多利亚时代建筑与多元美食文化并存。
5.吉朗 (Geelong)，维多利亚州西南部沿海城市，墨尔本以南约 75 公里。人口约 29.5 万，维州人口排名第 2。重要港口与制造业中心，邻近大洋路知名旅游地带。
6.本迪戈 (Bendigo)，维多利亚州中北部城市，墨尔本以北约 150 公里。人口约 13.5 万，维州人口排名第 3。历史金矿城市，保存大量 19 世纪建筑，现以教育、医疗、旅游和服务业为支柱产业。
7.巴拉瑞特 (Ballarat)，维多利亚州中部城市，位于墨尔本西北约 115 公里处。人口约 12 万，维州人口排名第 4。作为澳大利亚淘金热的标志性发源地，市内完好保留着大量维多利亚时期建筑与历史遗迹，并拥有澳大利亚最负盛名的淘金主题公园: 疏芬山（Sovereign Hill）。

附录：七城视频
https://mp.weixin.qq.com/s/J6wXafuIu5ii29-xXN_TpQ

1.澳大利亚国立大学（Australian National University）位于首都堪培拉，成立于1946年，是澳大利亚唯一由联邦政府直接建立的大学，以研究型教育闻名。校训为 Naturam Primum Cognoscere Rerum（首先认识自然事物）。

2.墨尔本大学（The University of Melbourne）位于维多利亚州首府墨尔本，建于1853年，是澳大利亚历史最悠久的大学之一。校训是 Postera Crescam Laude（以后世的赞誉成长）。

3.蒙纳士大学（Monash University）位于维多利亚州墨尔本，成立于1958年，是澳大利亚规模最大的大学之一。校训是 Ancora Imparo（我仍在学习)。

4.悉尼大学（The University of Sydney）位于新南威尔士州首府悉尼，建于1850年，是澳大利亚第一所大学。校训为 Sidere mens eadem mutato（星空虽变，心志不移）。

5.新南威尔士大学（The University of New South Wales）位于悉尼，成立于1949年。校训为 Scientia Manu et Mente（以手与心获取知识）。

6.昆士兰大学（The University of Queensland）位于昆士兰州首府布里斯班，建于1909年。校训是 Scientia ac Labore（学识与勤勉）。

7.阿德莱德大学（The University of Adelaide）位于南澳大利亚州首府阿德莱德，建于1874年。校训为 Sub Cruce Crescimus（在十字架下成长)。

8.西澳大学（The University of Western Australia）位于西澳大利亚州首府珀斯，成立于1911年。校训是 Seek Wisdom（追求智慧）。

附录：八大名校(Group of Eight，Go8)视频
https://mp.weixin.qq.com/s/hCWzPwzTZA0ut97skqP-hw

雪球著, 2025版

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目录：
第一部分、宏观，认识A股本质
第二部分、中观，判断行业周期
第三部分、微观，如何分析个股
第四部分、实操，交易策略技巧

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第一部分、宏观，认识A股本质

第 1 章：普通人买A股，怎么才能赚到钱？
1.1.沪深300和标普500在过去近20年时间，累计涨幅基本持平，可见A股不比美股逊色。
1.2. A 股历史上典型特征是牛短熊长，牛市来得猛、去得快，熊市磨底时间长。
1.3. 判断牛熊常用信号：成交量暴增 / 萎缩、整体估值历史分位、新股破发率、投资者情绪、政策是否转向。
1.4. 周期不是孤立的，大周期套小周期，要分清长期趋势和短期波动。

第 2 章：A 股的择时秘密
2.1.天时即经济增长： GDP、企业盈利、通胀水平，决定股市长期方向。
2.2. 地利即估值：看市场整体 PE/PB、股债收益差、风险溢价等。
2.3.人和即流动性： 散户疯狂进场、基金爆款、媒体一致看多，往往是顶部信号；没人谈股票、基金大量赎回，往往是底部区域。
2.4. 买卖策略：衰退阶段大胆买，过热阶段着手卖，复苏/下行阶段注重选。

第 3 章：先行指标，提前看懂牛熊
3.1. 洞察经济增长的指标
3.1.1. PMI采购经理指数，大于 50 是扩张，小于 50 是收缩，领先经济拐点。
3.1.2. M1货币供应量：10%意味着地位，20%意味着阶段高位。M1高位代表企业家信心处于低位，往往意味着股市和经济的顶部。
3.1.3. 消费者信心指标，大于100表示乐观。
3.2 判断估值水平的指标
3.2.1 巴菲特指标: 股市总市值与GDP之比。70%左右买进股票，超过100%就危险了。
3.2.2 国债收益率：利率下行利好股市，利率上行压制股市。3.
3.2.3 股债利差：股票比债券划算到什么程度，用来判断大盘贵还是便宜。
3.2.4 PB和PE对比历史趋势
3.3 流动性感知指标
3.3.1 宏观流动性看利率，一般认为降息对股市是直接利好。三大核心利率指标是长期利率，中期利率和短期逆回购利率。
3.3.2 围观流动性看资金，比如散户开户数，基金发行情况，外资的流入流出，杠杆资金。

第 4 章：风格周期与轮动
4.1 市场主要四大风格：大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长
4.2 牛市初期小盘弹性大，牛市后期大盘更稳。
4.3 行业轮动口诀：看政策 → 看景气 → 看资金流向。

第 5 章：A 股是政策市，跟着政策走
5.1 影响A股的两大政策，货币政策与财政政策。
5.2 货币政策具体的工具主要有利率，存款准备金率，贷款规模控制，公开市场业务等。
5.3 财政政策主要是通过调节国家预算、税收、国债等手段影响经济运行。
5.4 财政政策是定向导向的，财政赤字给了谁，谁就腾飞。

第 6 章：为什么要盯着美联储的一举一动？
6.1 美联储加息 / 降息：加息全球资金回流美国，压制成长股；降息利好全球风险资产。
6.2 美元强弱：美元强，外资流出 A 股；美元弱，外资回流。
6.3 大宗商品：原油、有色涨，利好周期股；黄金涨往往是避险情绪。
6.4人民币汇率：升值利好外资持股，贬值利空外资重仓板块。

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第二部分、中观，判断行业周期

第 7 章：没有永远风光的行业，只有躲不过的周期
7.1 投资只有一个信仰永远正确，就是相信周期。
7.2 钢铁煤炭，石油化工，有色金属、船舶航运等，都是典型的周期股。但是其他行业也躲不过周期定律。
7.3 周期产生的本质，在于供需错配。
7.4 当市场出现需求端爆发或供给端刚性收缩时，商品价格率先上涨 → 传导至企业端推动盈利大幅修复 → 最终体现为股价的超额收益。
7.5 经典的宏观经济周期，主要可分为四类：
7.5.1 基钦周期（库存周期）：约 3–4 年，由企业补库存、去库存驱动，是最短的经济周期。
7.5.2 朱格拉周期（设备投资周期）：约 7–10 年，由企业设备更新、产能扩张主导，属于中周期。
7.5.3 库兹涅茨周期（房地产 / 建筑周期）：约 15–25 年，与人口、城镇化、房地产建设密切相关。
7.5.4 康波周期（康德拉季耶夫周期 / 技术革命周期）：约 40–60 年，由重大技术创新与产业革命驱动，是最长的经济周期
7.6 三周期嵌套理论：中长短周期存在嵌套关系，共同发挥作用。
7.7 周期股核心是抓拐点：行业最惨的时候买，最赚钱的时候卖。跟踪重点：产品价格、库存、开工率、产能是否新增
7.8 如何选好行业赛道: 三步骤选行业,
7.8.1 看空间：市场够不够大，天花板高不高
7.8.2 看景气：行业增速、利润率向上还是向下
7.8.3 看格局：是寡头垄断还是混战，龙头有没有定价权

第 8 章：白酒行业
8.1 2017年我国规模以上白酒厂1593个，到2022年，只剩下了963个。
8.2 2004年至今白酒行业经历了四轮牛市，需求端是主要推动力。
8.3 宏观经济景气时，白酒板块需求旺盛带来消费需求，白酒板块才有可能进入牛市。
8.4 目前的经济处于复苏阶段，白酒很难迎来旺盛的需求。

第 9 章：医药行业
9.1 医药行业是一个长坡厚雪的好赛道。
9.2 什么是长坡厚雪的好赛道？
9.2.1 需求永恒，且行业规模持续增长
9.2.2 技术驱动，带来稳健盈利
9.3 A股医药周期
9.3.1 政策是影响医药行业波动的最大因素，比如集采。
9.3.2 货币周期影响医药行业的估值和融资。投资医药行业要避开紧货币周期。
9.3.3 技术更迭带来新的投资方向。
9.4 如何把握A股医药的投资机遇
9.4.1 根据指数估值判断周期，比如PE在30分位值以下，说明估值偏低。A股医药四轮小周期底部估值在20~30之间。
9.4.2 根据板块属性投资，如果医药的小周期处于底部适合投资，那么也需要区分板块
9.4.2.1 消费类医药关注业绩成长性，这一类医疗需求主要以自费为主，比如牙科，医美。
9.4.2.2 创新板块关注研发和融资。从长远的角度，创新药是非常有投资价值的
9.5 如果缺少专业背景，可以考虑投资医药ETF

第 10 章： 新能源行业
10.1 股价，估值，景气度，话题度，无论从哪个维度来看，上轮牛市的新能源都堪称最主线。
10.2 新能源何以成为上轮牛市的最主线？
10.2.1 政策的推动
10.2.2 技术的进步
10.2.3 需求的爆发
10.3 新能源车截至2023年底的渗透率已经超过40%，在经历了3年的高速增长，黄金投资期无疑已经过去。

第 11 章：传统行业
11.1 煤炭ETF(515220)从2021年大2023年累计涨幅高达75.67%
11.2 传统行业产业趋势明朗，更适合普通人投资；估值低，安全垫更加充足。
11.3 煤炭行业供给侧国家长期管制，需求保持平稳增长，盈利确定性强。煤炭企业基本是国企，大股东基本50%以上控股，分红意愿强。
11.4 近三年平均股息居前的行业从高到低：煤炭，银行，石油石化，钢铁，家电等。

第 12 章：半导体行业
12.1 半导体行业不仅有周期，还存在大周期嵌套小周期的现象。
12.1.1 长周期，又称为创新周期，一般是8~10年。
12.1.2 中周期，指产能周期，产能释放与下游需求波动通常存在错配。
12.1.3 短周期，既库存周期，长度大约2~3年。
12.2 半导体行业未来的和新增长点会集中于AIGC
12.3 半导体，军工，卷商三个行业，在A股有一个共同的绰号，渣男。投资体验差，暴跌暴涨是家常便饭。
12.4 对于后续国产替代方向上的投资机会，可以重点关注替代率较低的环节，比如芯片设计的上游IP核和EDA，晶圆代工的上游设备和材料等。
12.5 国家大资金的扶持方向，一期主要是以芯片制造和设计为主，二期更加聚焦芯片制造，半导体材料和设备三个环节。

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第三部分、微观，如何分析个股

第 13 章：8招分析一家公司的基本面
13.1 看行业，是不是好赛道
13.1.1 从4个方面入手了解一个行业：行业的市场空间，行业的增速(增量市场还是存量市场)，行业的产业链(各个环节的价值如何分配)，行业的竞争格局
13.1.2 行业研报的下载渠道，包括免费的萝卜投研，付费的Choice，慧博，万得等。
13.2 看商业模式：靠什么赚钱，稳不稳定
13.3 看竞争优势：品牌、技术、成本、渠道、专利
13.3.1 一般而言，采取差异化竞争策略、产品自带获客能力，边际效应明显，具有规模优势和自我进化能力的公司，值得好好研究。
13.4 看增长方式：能否持续赚钱
13.5 看财务指标：营收利润、现金流、负债率
13.5.1 资产负债表：看货币资金够不够、有息负债高不高、应收账款是否暴增、存货是否积压。
13.5.2 利润表：营收净利增速、毛利率是否稳定、费用是否失控。
13.5.3 现金流量表：经营现金流要大于净利润，否则利润可能虚。
13.5.4 暴雷常见信号：存贷双高、现金流长期很差、频繁换审计师
13.6 看管理文化，创业氛围如何
13.7 算算估值，看公司值多少钱
13.7.1 成熟型企业用PE估值，高成长企业用PEG估值。
13.8 看公司风险，避开投资的坑

第 14 章：读懂茅台
14.1 茅台的品牌护城河：身份的象征，投资的硬通货(稀缺性和越存越值钱)
14.2 茅台的商业模式：需求端供不应求，供应端基酒产量是固定的
14.3 茅台的投资风险
14.3.1 价格炒作过高，影响开瓶率
14.3.2 年轻人喝白酒的越来越少

第 15 章：拆解长江电力
15.1 长江电力具备长久粉粉红的能力么？
15.1.1 看商业模式，利润率高
15.1.2 看需求端，销路有保障
15.1.3 看供应端，发量可预期
15.1.4 看价格端，上网电价基本固定
15.1.5 现金流充足
15.1.6 分红意愿强
15.2 对于A股上市公司，股息率大于4%可以买入，小3%时卖出。
15.3 高股息股票特点：股价波动小，牛市跑不赢，熊市很抗跌

第 16 章：猪周期
16.1 猪周期的本质是人性的演绎。
16.2 猪周期看能繁母猪→生猪供应→猪价传导链条。
16.3 龙头靠低成本 + 规模 + 防疫穿越周期。
16.4 在个股投资上，尽量不要押注单一标的，而是选择行业内市占率前列的几只个股，分散布局。

第 17 章：爱尔眼科
17.1 并购增长的公司成长靠连锁扩张 + 体外并购培育。
17.1.1 优点：扩张快、天花板高。
17.1.2 风险：商誉高、管理跟不上、扩张放缓。
17.2 爱尔眼科是A股市场把并购扩张模式做到完美的代表。
17.3 要投资并购增长的公司，需要格外谨慎
17.3.1 对公司的成长逻辑、风险点要有深刻的认识
17.3.2 不能给到过高估值，留出足够的安全边际
17.4 关注公司的内生增长，做确定性更强的投资，或许是更好的选择。

第 18 章：宁德时代
18.1 宁德时代发展过程是一个典型的成长股演绎过程
18.2 什么造就了宁王的高增长：核心技术建立垄断，产能优势抢占份额，需求爆发推升估值。
18.2 投资成长股的时候，可以参考宁德时代的走势，从而判断其中的机会。

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第四部分、实操，交易策略技巧

第 19 章：投资策略多种多样，找到适合自己的最重要
19.1 市场上常见的投资风格
19.1.1 价值投资
19.1.1.1 烟蒂股策略：便宜才是硬道理。比如买市值低于公司净资产2/3的股票
19.1.1.2成长股策略：深度研究公司的基本面
19.1.2 技术分析
19.1.2.1 市面上流传着各种技术理论，本质上就是赌博。
19.1.2.2 即便某种规律一开始有效，用的人多了也就变的无效了。甚至成为主力坐庄坑小散的陷阱。
19.1.3 量化交易
19.1.4 周期性策略：炮火中买入，烟花中卖出
19.1.5 高股息策略：安心赚钱的首选
19.1.6 题材操作：击鼓传花的游戏，本质上也是赌博

第 20 章：打新-股民抽奖
20.1 沪深两市新股申购需要连续20个交易日持有1万及以上的沪市股票
20.2 可转债打新破发率较低

第 21章：ETF-追求贝塔，但不止于贝塔
21.1 ETF全称是交易型开放式指数基金(Exchange-Trade Fund),作为指数基金的一种，ETF本质上是一篮子股票的组合。
21.2 ETF可以分为股票型ETF，债券ETF，商品ETF和货币ETF，后面三个都是T+0.
21.3 股票型ETF有大致可以分为4类，宽基 ETF（沪深 300、中证 500），赚大盘贝塔钱； 行业ETF，策略ETF，跨境ETF。跨境ETF可以T+0.
21.4 中证指数有限公司的网站提供了较为全面的信息，雪球APP可以看到指数估值。
21.5 一般而言，溢价率超过1.5%的ETF不要买，成交量低的ETF尽量不要买。选择规模大，费率低的ETF
21.6 目前指数估值最常用的指标是市盈率PE和市净率PB，宽基和多数行业指数看PE，周期性明显的行业如煤炭、银行等看PB。
21.7 ETF的交易策略有三种玩法，
21.7.1 单个ETF交易策略，通过网格、定投等方式
21.7.2 ETF组合配置，通过行业轮动，核心卫星等方式。
21.7.3 ETF衍生品配置策略，通过套利等方式

第 22 章：可转债
22.1 可转债本质上是债券+股权的投资组合，具备攻守兼备的独特优势。
22.2 可转债最吸引人的地方是低手续费和T+0交易。
22.3 可转债重点关注条款包括转股价，下调转股价条款，回售条款，强制赎回条款。
22.4 开通可转债交易权限需要2年交易经验，开通前账户20日日均资产达到10万元。
22.5 可转债是个公认的套利好工具。包括转股套利，下调转股价条款套利，，回售保护条款套利等。

第 23 章：国债逆回购：股民的短期理财神器
23.1 逆回购本质上是一种短期贷款，普通投资人以约定的利息给需要现金的人。国债逆回购有交易所和国债双层托底，是一个低风险投资工具。
23.2 GC开头的是上交所的逆回购，R开头的是深交所的逆回购。
23.3 周四是操作 1 天期国债逆回购的黄金时点，核心是：用 1 天期利率，赚 3 天利息（周五 + 周六 + 周日）。

第 24 章：期权：普通人能接触到的投资最强赌具
24.1 期权，本质是一份“权利合约”——你花一笔小钱（权利金），向卖方购买了一份“在未来特定时间，以特定价格买卖某一标的资产”的权利，而没有必须买卖的义务。
24.2 期权的核心：收益上不封顶，亏损下有底线（仅亏权利金）
24.3 普通人能接触到的期权，主要是“股票期权”“指数期权”（如沪深300期权），需开通证券账户并满足门槛（资金50万元+交易经验)。
24.4 认购期权（Call Option)：就是你向卖方购买“未来以约定价格买入标的资产”的权利，本质是赌标的资产价格会上涨，适合你看涨某只股票、指数时使用.
24.5 认沽期权（Put Option)：就是你向卖方购买“未来以约定价格卖出标的资产”的权利，本质是赌标的资产价格会下跌，适合你看空某只股票、指数时使用，也是普通人对冲股票下跌风险的工具。
24.6 期权是最强赌具，不是稳健投资。普通人参与的核心原则是：闲钱参与、小仓试错、见好就收、及时止损。

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